A pesar de las dificultades que trajo 2022, una breve mirada a dónde estamos hoy ofrece una fuente de optimismo muy necesaria para lo que puede hacer realidad nuestros deseos de un Año Nuevo más fructífero. En el lado negativo, la reciente caída en desgracia de la gran tecnología fue algo para los libros de historia, con los favoritos del mercado de valores de la última década terminando el año como rezagados notables.
Pero también hubo noticias positivas, ya que 2022 traerá avances importantes en la automatización, el único enfoque de nuestra investigación en ROBO International. En inteligencia synthetic (IA), Dall-E y ChatGPT demostró los profundos impactos de la tecnología utilizando IA generativa que permite a cualquier persona crear ilustraciones y texto a la velocidad del rayo con solo unas pocas instrucciones simples para un programa de computadora. En el frente de la robótica, las interrupciones en la cadena de suministro provocadas por la pandemia crearon un gran impulso hacia la automatización de fábricas y almacenes, lo que llevó a las empresas que ofrecen robots colaborativos y mecanizado de management adaptativo a ser el centro de atención. Creemos que la automatización continúa siendo uno de los temas más constantes y rentables del mundo.
Es possible que se vea un mayor crecimiento en el panorama de la automatización, incluida la robótica, la inteligencia synthetic y la tecnología de atención médica. Sí, las acciones están saliendo de suspeor añodesde 2008, pero una de las mejores cosas del Año Nuevo es la oportunidad de hacer borrón y cuenta nueva. Como lo demuestran las ganancias en nuestros índices, el 4T22 trajo cierta estabilización y brotes verdes que pueden estar preparando el escenario para el crecimiento.
ROBO: Índice de robótica y automatización
El índice ROBO International Robotics & Automation (ROBO) arrojó un 12,1 % en el cuarto trimestre, superando el aumento del 9,8 % del índice MSCI AC World durante el trimestre. Después de una caída récord del 42 % desde su máximo de noviembre de 2021 hasta septiembre de 2022, el índice de las mejores acciones de robótica y automatización de su clase en todo el mundo aumentó en dos dígitos, liderado por fuertes ganancias en Europa (+25 %) y Automatización logística. (+20%), mientras que las acciones de EE. UU. (+7%) y de impresión 3D (-14%) quedaron rezagadas.
Si bien la caída anual del 33,1 % en 2022 no tuvo precedentes desde el inicio del índice ROBO en 2013, se produjo después de una ganancia acumulada del 120 % en los tres años anteriores y fue impulsada por una compresión de 1/3 en los múltiplos de valoración: ROBO es operando con una relación PE a plazo de 22x en comparación con 33x hace un año. Mientras tanto, las ganancias se han mantenido en una sólida trayectoria de crecimiento, lo que refleja la fortaleza continua de la demanda de tecnología y soluciones de automatización, y la capacidad de las empresas en ROBO para hacer frente a los crecientes costos y desafíos de la cadena de suministro. Las estimaciones de ganancias para 2022 y 2023 se redujeron entre un 0 % y un 4 % durante los últimos 3 meses y entre un 9 % y un 10 % durante los últimos 12 meses. Mientras tanto, las estimaciones de ingresos se han mantenido casi sin cambios y actualmente apuntan a un 11 % interanual tanto en 2022 como en 2023.
La Automatización Logística, que representa el 14 % del índice por peso, experimentó un aumento del 20 % en el cuarto trimestre después de tres trimestres consecutivos de pérdidas, pero se mantiene un 44 % por debajo del año y vuelve a los niveles anteriores a la COVID, a pesar del aumento significativo en los volúmenes comerciales. . Del mismo modo, la detección, la actuación y la impresión 3D se cotizan por debajo de los niveles anteriores a Covid, lo que es particularmente interesante ya que estaba bajo en el ciclo industrial. La buena noticia es que los PMI de fabricación en todo el mundo ahora están por debajo de 50, un nivel que históricamente ha brindado excelentes puntos de entrada en las acciones de Manufacturing facility Automation (1/3 de la cartera de ROBO). Sin embargo, a diferencia de ciclos industriales anteriores, la acumulación de pedidos en los líderes tecnológicos y del mercado sigue siendo extraordinariamente alta y proporciona a los líderes empresariales una visibilidad mucho mejor que en los mercados blandos anteriores.
También esperamos que las empresas japonesas, que representan el 22 % del índice ROBO y tienen una participación combinada del 40 % en el mercado mundial de robots industriales, se beneficien de 1) la sólida recuperación económica en China después de una salida caótica de las restricciones de Covid, y 2) la dramática depreciación del yen japonés, que brinda una ventaja sustancial en costos y debería conducir a una expansión del margen.
THNQ: Índice de Inteligencia Synthetic
El índice ROBO International Synthetic Intelligence (THNQ) subió un 4,4 % en el cuarto trimestre, por debajo del MSCI AC World Index (+9,8 %) y el S&P 500 (+7,6 %). Las valoraciones se contrajeron aún más, hasta 4,5x EV/Ventas a plazo frente a 6,9x del promedio histórico. El cuarto trimestre experimentó un crecimiento de las ventas del 18 %, mientras que el crecimiento del EBITDA se aceleró al 32 % frente al promedio histórico del 17 % desde 2013.
En el último trimestre de 2022, el desarrollo más destacado en Inteligencia Synthetic fue la adopción fulgurante de modelos generativos de IA en aplicaciones de lenguaje, imagen y video, que conquistaron el mundo. Empresas como Microsoft ya están implantando la tecnología Open AI, como GPT-3 y DALL-E-2, en productos empresariales y de consumo, como 365 y Bing Search. Esperamos que la comercialización y la posterior utilización aguas abajo beneficien aún más a todo el espacio.
Vimos un fuerte cambio en uno de los subsectores de peor desempeño en el año hasta el tercer trimestre: Semiconductores (ponderación del 17 %), que aumentó un 21 %, con una exposición en rápido crecimiento a IoT, Nube, IA y Automoción. Vimos más gastos de capital de infraestructura en la nube y anuncios de grandes proyectos, incluida una fábrica de chips de 3 nm de semiconductores de Taiwán de $ 40 mil millones en Arizona (que benefició aún más a otros miembros del índice como ASML, Lam Analysis y Teradyne).
El subsector Consumo (ponderación del 6 %) también experimentó un sólido rendimiento +13 %, impulsado por las ganancias de empresas como Reserving Holdings, que experimentó un fuerte crecimiento de las reservas, Netflix registró nuevos suscriptores netos sólidos y un desarrollo positivo en los modelos de precios, y Digital Arts logró una asociación con Marvel y viendo aumento de guía EPS. El consumo había sido una de las primeras áreas en verse afectada negativamente por los temores de inflación y desde entonces ha sido una de las primeras en recuperarse.
Redes y seguridad (ponderación del 13 %), que había sido el subsector de mayor rendimiento del año con un rendimiento mixto, vio cómo algunas empresas como Crowdstrike, Rapid7 y Snowflake disminuían significativamente debido a las preocupaciones sobre la desaceleración del crecimiento. Todavía estamos alentados y tenemos una fuerte convicción aquí, ya que esta área sigue siendo una prioridad para los gobiernos y las corporaciones.
El rezagado más grande fue la computación cognitiva, que bajó un 18 % en su totalidad debido a la caída del 54 % de Tesla durante el trimestre. El mercado se está dando cuenta de que Tesla ya no es el único jugador de vehículos eléctricos (la participación de mercado en los EE. UU. para los vehículos eléctricos ha disminuido un 10 % a medida que los titulares y los nuevos jugadores ingresan al espacio), mientras que la incursión de Elon Musk en Twitter tampoco ha apaciguado del todo a los accionistas. Seguimos considerando a Tesla como un líder en tecnología y mercado.
HTEC: Índice de tecnología e innovación en el cuidado de la salud
El índice ROBO International Healthcare Expertise & Innovation (HTEC) aumentó un +6,9 % en el cuarto trimestre, un rendimiento ligeramente inferior al aumento del +7,5 % de S&P International. Si bien gran parte del discurso público se ha centrado en Covid, la innovación en el cuidado de la salud continúa a un ritmo acelerado. Para el año que finaliza en 2022, el índice HTEC disminuyó un 33 %, por debajo de los principales índices como el S&P 500 y la caída del 18 % de ACWI. El índice HTEC cotizaba a 4x EV/ventas a plazo en la mediana, en comparación con el máximo de febrero de 2021 de 7,2x.
En basic, 2022 fue un año desafiante para los miembros del índice HTEC frente a los índices del mercado world. Si bien hubo muchos actores sólidos durante el cuarto trimestre y seis de los nueve subsectores registraron rendimientos positivos, HTEC disminuyó ~33 % durante el año en comparación con ACWI y S&P 500 -18 % de disminución.
Específicamente, durante el cuarto trimestre, subsectores como Robótica, Instrumentos Médicos y Diagnóstico registraron ganancias sólidas impulsadas por la recuperación de procedimientos y la demanda de fusiones y adquisiciones de soluciones cardiovasculares innovadoras. En la adquisición más grande jamás realizada en la industria MedTech, J&J anunció su intención de adquirir Abiomed (+50 %) miembro del índice HTEC por $ 16.6 mil millones. Con 18 años de crecimiento rentable con sus tecnologías innovadoras para el soporte cardíaco y pulmonar, Abiomed está revolucionando la industria cardiovascular de $ 77 mil millones. Las soluciones menos invasivas que permiten hospitalizaciones cortas para obtener mejores resultados siguen siendo un énfasis central en la cartera de HTEC. Además, los miembros del índice como JD Well being (+59 %), Actual Science (+52 %) y Tactile (+47 %) también demostraron un rendimiento superior durante el trimestre, ya que las soluciones de diagnóstico y atención clínica de próxima generación tuvieron una fuerte demanda a medida que el mundo mostró signos de normalidad después de largos períodos de confinamiento por covid.
Mientras tanto, el subsector de la genómica sigue siendo un grupo heterogéneo con los miembros del índice Guardant Well being (-49 %) y Nanostring (-38 %) que estuvieron bajo presión durante el trimestre, mientras que Veracyte ganó un 43 %. Específicamente, el último estudio de Guardant Well being sobre su prueba de detección de sangre colorrectal generó preocupaciones sobre las perspectivas de comercialización. Si bien las acciones se han restablecido con estos datos decepcionantes sobre las tasas de eficacia, aún brindará opciones menos invasivas para cientos de miles de personas que se someten a pruebas de detección de cáncer colorrectal cada año. En el frente positivo, Veracyte elevó su pronóstico para todo el año 2022 y registró un aumento interanual del 25 % en los ingresos trimestrales, ayudado por un sólido desempeño en sus pruebas de diagnóstico de cáncer. Veracyte utiliza tecnología genómica habilitada por IA para acelerar el diagnóstico médico y proporcionar un tratamiento más temprano para las personas con alto riesgo de cáncer de tiroides y próstata. Si bien las empresas de nuestro subsector de genómica mostraron volatilidad el año pasado, las severas compresiones múltiples brindarán importantes oportunidades al alza para 2023. Los impulsores a largo plazo y la demanda de tecnologías genómicas solo han fortalecido a nuestros miembros del índice Genomic y. HTEC sigue bien posicionado.
